ステップ(9795)

今回は、神奈川県内で学習塾を経営しているステップの分析です。

事業内容   神奈川西部地盤に学習塾「ステップ」を展開。

株価     1933円

PER     13.2倍

同社の業態です。

同社は、高校受験ステップ(小5から中3)110校、HiSTEP(小5から中3)22校、大学受験ステップ(高1から高3)15校、K-STEP(個別指導)1校、STEPキッズ(小1~小4)3校の経営をしています。

同社決算説明資料より

主力は、高校受験部門です。

まずは、チャートです。

株探プレミアムより 月足チャート

2018年1月に高値を付け、その後、下落しています。3年近く調整を続け、10月4日に新高値をとってきました。

株探プレミアムより 日足チャートです。

2021年7月1日を境にして上昇モードに入っています。

最近の日経平均の下落に伴い、ここ数日は下落していましたが、昨日大幅に戻しました。

ここら辺の価格帯でもみ合ってくれれば、次のエントリーポイントのチャンスが出てくるかもと期待はしています。

業績の推移です。

成長株という観点からすると、売上、利益の伸びは物足りない感じもありますが、ほとんど減収、減益もなく、着実に増収・増益をしている感じが素晴らしいの一言です。

また、経営の数字上素晴らしいのは、売上高営業利益率です。

なんと20パーセントを超えています。

同業他社の東京個別指導学院では、いい時で10パーセント強、悪い時ですと5パーセント前後まで落ち込みます。

明光ネットは一時期は、25パーセント台でしたが、ここ数年は10パーセントを切っています。

京進も10パーセントを切っています。

さて、同社の強みは、講師が大学生のアルバイトではなく、全て正社員の講師によっている点です。

この種の業種は、講師を大学生のアルバイトでというケースが多いと思います。しかし、それでは、教育の高い水準が実現できないということで、全てプロの講師による授業を実現しているとのことです。

今後の成長の方向は、とりあえずは、神奈川県内で展開していくという方向に変わりはないとのことです。

開校余地の大きい川崎・横浜地区での開校を目指していくようです。

高校受験部門(中学生向け)について、年に3校ずつ着実に増やしていく予定とのことです。

急激に増やしても講師の確保が間に合わないということもあるのでしょう。人材の教育・成長には時間がかかりますからね。

現時点でも、定員に達しており、生徒募集を打ち切っているところもあるようです。全スクールの2割前後で、打ち切りの状況にあるようです。

学習塾として神奈川県内での人気があることを物語っておりますし、とりあえずは神奈川県内で特化していても、まだまだ成長の余地はあるように思います。

高収益の要因については、ほとんど口コミによるものであり、広告宣伝費がかかっていないこと、上記のように入塾を断らなければならない状況にあるほど人気の塾であることなどが原因のようです。

また、無理なく、開校を進めていることも要因でしょう。

高校受験部門以外に目を向けますと、大学受験(高校生向け)は、3~4年に1校ペースで開校していく方針のようです。

ただし、今ある15校のうち、10校はすでに定員に達しているようであり、今後の開校の余地は十分にあるように思います。

問題は、高い教育水準を保てる講師の確保でしょうか。

ステップキッズ(小1から小4)は、2020年に2校を開校し、現在は先行投資を回収している最中とのことで、収益化は先になりそうということです。

高校受験部門(中学生向け)での成長の陰りが見えてきたときには、同社がどういう方向に発展していくのかは(神奈川県内での特化ということで、大学受験部やステップキッズを強化する方向に向かうのか、それとも、全国展開に進むのか)は、注視していく必要があるかと思います。

ただし、高校受験は、その地区ごとの特殊性はあると思いますので、全国展開していくと、同社の特徴(高い教育水準を維持する)ことが難しくなるかもしれません。

最後に株主還元策ですが、配当性向として30パーセントをあげています。

株主還元策にも積極的であり、株価も期待できるように思います。

さて、投資判断ですが、、、、

売上、利益の伸びは物足りないので、成長株としては微妙なところでしょうか。

ただ、伸び自体は小さいながらも確実に増収増益を繰り返している点、売上高利益率がかなり高い点、神奈川県特化としてもまだまだ成長余地があることから、ある程度長期で買うという選択肢は十分にあると思います。

また、バリュー株としては相当な魅力があるように思います。

明光ネットのPERは、13.7倍、東京個別指導学院のPERは、25倍、京進のPERは24.6倍ですので、PERとしても割安かと思います。

ただ、私は、地味目ながら、このような、着実に増収増益を繰り返す会社が大好きです。買っちゃおうかな~。

投稿者: とくふく7

はじめまして。とくふく7です。 新高値株式投資法にチャレンジ中です。 日々の銘柄チェック、銘柄の検証チェックの結果、企業分析などをしていきます。 もっぱら、自身の投資家として成長するという利己的な目的です。

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